5G引領下的第四次信息浪潮將會是中國經濟實現新階段高質量增長的關鍵因素之一。自2019年下半年開始，科技周期可能取代信貸周期成為經濟和資本市場的主導力量之一，伴隨著科技周期觸底回升，科技板塊有望迎來兩年的上行周期，“科技+金融”將成為新的兩年上行周期的優選配置。
自2019年下半年開始，我們將會開啟一輪新的科技上行周期。我們構建了一個利用半導體銷量以及移動基站銷量作為間接測度科技周期的模型，目前5G建設開啟，移動基站維持高增長。半導體銷量有望在今年三季度觸底回升。伴隨5G落地后一系列新的技術和產品滲透率的提升，我們有望進入第四次信息科技創新浪潮。
數字經濟在國民經濟中將會扮演更加重要的角色，數字經濟的崛起是實現高質量增長的關鍵。伴隨著2019年下半年第四次信息技術浪潮開啟。信息產業和數字經濟進入上行周期將會對經濟增速的企穩產生重要貢獻。
三年半信貸周期可能會失效。中國經濟存在三年半的信貸周期，背后與地產周期有很大的關系，究其原因與GDP增速量化目標有很大的關系。2019年三季度正好是刺激地產加基建的時間窗口，如果在經濟下行壓力之下放松地產基建，經濟將會迎來兩年半左右的上行周期，周期消費會相對占優。但是自2017年開始，量化的GDP和M2增速目標開始被逐漸淡化，取而代之的是M2增速與名義GDP增速相匹配。這種目標之下，通過房地產再刺激經濟將會變得相對難行。三年半信貸周期可能會失效。
“科技+金融”的新上行周期。我們相信政府這一次不會選擇放松地產和大規模刺激基建，如此一來雖然會面臨階段性經濟增速下行壓力，但是會倒逼更多的資金進入到創新領域，伴隨著科技周期觸底回升，科技板塊有望迎來兩年的上行周期，“科技+金融”將成為新的兩年上行周期的優選配置。
下半年股市資金供需有望得到改善。美聯儲貨幣政策寬松預期不斷升溫，為國內貨幣政策帶來更大空間，疊加監管層反復釋放維持匯率穩定的信號。下半年外資可能重回擴張，為市場帶來增量資金。同時科創板的推出會使市場融資資金需求增加，資金供需均有望改善。總體仍可能保持資金小幅凈流入的狀態。
企業盈利底部將至。預計本輪盈利周期的底部大概率在2019年二季度或者三季度出現，參考行業財報以及中觀景氣趨勢變化篩選出值得關注的配置的行業：未來經濟增長的新動能：重點關注通信設備/通信基建；景氣尋底期：汽車、電子等；逆周期調節：公用事業等。
主題投資氛圍依在，繽紛可期。三條方向可供參考：行業性主題看5G下游應用主題擴散(VR/AR、高清視頻主題等)、云計算；事件性主題抓自主可控主線；政策性主題看自由貿易港/區。
A股估值水平回落至低位。大盤股相對于全部A股的相對估值逐步回落，而中小盤相對于全部A股的絕對估值卻出現了一定的提升，部分基本面較好的中小型公司逐漸得到投資者的青睞。
風險提示：經濟超預期下滑風險，外部環境不確定性風險。
文章來源：東方財富網